0577-89895566 0577-89895566· 16春·A股 ·
股市风光，千股跌停，万户套牢。望沪深两市，一地鸡毛，新股破发，股东狂逃。飞流直下，泄洪涛涛，大票转眼变零钞。收盘时，看绿盘熊市，分外萧条。人气如此惨淡，引无数股民心如绞。叹痴迷散户，犹盼利好，幻想抄底，瞬间折腰。一代监管，无招可施，只会夜半磨大刀。俱往矣，数账面余额，还剩几毛。
万万没想到，A股第二次熔断，竟然来得这么快……
整个过程大家都回味了许多遍了，不必赘述，简单总结如下：
今天开盘仅半个小时，沪深300指数暴跌7%，触发二档熔断机制，停止交易至收市。A股全天累计开盘时间不到半小时，累计交易时间仅约15分钟（857秒）。
A股大幅低开后加速跳水，所有板块均出现下跌，银行板块领跌。超2600只股票下跌，仅35只个股飘红。开盘15分钟后，沪深300指数跌超5%，触发一档熔断机制，自09:42起暂停交易15分钟。恢复交易后约2分钟，沪深300指数跌幅迅速扩大至超过7%，触发二档熔断机制，自09:59起停止交易至收市。
三大期指全线大跌，中证500期指跌停。
| 指数跌幅与熔断阈值为何出现偏差？
A股停止交易后不到40分钟，上交所表示，今日市场熔断后指数跌幅与熔断阈值存在一定偏差的情况。因沪深300指数由两个市场的股票构成，指数合成计算和指数行情传输需要时间，同时交易系统完成暂停交易处理需要耗时。
上交所公告称，本次实施指数熔断的品种包括股票、基金、可转换公司债券、可交换公司债券，但黄金交易型开放式证券投资基金、交易型货币市场基金以及债券交易型开放式指数基金除外。此外，上证50ETF期权同步暂停交易，当日不再恢复交易。
| 15年来，全球市场从未如此惨烈开年
隔夜外盘股市表现糟糕。全球股市创出2000年以来最糟糕的开年表现。MSCI所有国家指数（MSCI All-Country World Index）在2016年前三个交易日累计下跌3.3%，至三个月最低水平。新兴市场股市跌至2009年来的低位。美股创三个月以来最低收盘。标普500指数收跌1.31%。欧洲市场全面下跌。富时泛欧绩优300指数收跌1.3%。
在大陆股市触发熔断提前收市之后，香港恒生指数加速跳水。恒生国企指数跌4.9%，至2013年6月以来的新低，创逾四个月来最大跌幅。四天累计跌幅扩大至10.1%，为8月26日以来最大。（港股这跌得，就跟它涨过似的……）
| 证监会发减持新规 （你给的温暖太迟了？）
中国证监会本周四（7日）发布上市公司大股东减持新规，要求大股东在三个月内通过证券交易所集中竞价交易减持股份的总数，不得超过公司股份总数的百分之一。
证监会2015年7月8日发布的“18号文”规定，6个月内上市公司控股股东、大股东和董监高不得通过二级市场减持公司股份。进入2016年，“18号文”规定的减持禁令行已与昨日期满，减持乌云开始在A股上方集结，市场纷纷传言证监会将出台对冲政策。
证监会在今日的公告中表示，为既避免《18号文》到期后出现减持高峰，稳定市场预期，又兼顾中长期供求平衡，满足大股东持股适度合理流动的需求，《减持规定》要求：大股东在三个月内通过证券交易所集中竞价交易减持股份的总数，不得超过公司股份总数的百分之一。
此外，证监会称上市公司大股东、董监高减持股份的，适用《减持规定》，但大股东减持其通过二级市场买入的上市公司股份除外。
证监会还表示，出台《减持规定》，并不意味着中国证券金融公司等“国家队”即将退出，其稳定市场的职能也不会发生改变。
| 这真的是你想要的A股市场吗？
熔断机制实施不过4天，A股市场却经历了前所未有的剧烈震荡。熔断机制的本意是给市场一个冷静期，让投资者充分消化市场信息，防止市场或某一产品非理性的大幅波动，从交易机制的角度保持市场的稳定。
熔断机制究竟适不适用中国股市？尤其是在T+1交易制度下，已设定了涨跌停板制度的中国股市？
中国政法大学资本金融研究院院长刘纪鹏：管理层需要反思
股灾以来，中国资本市场缺乏系统性的反思，而仅仅是耗费巨资托市，没有从制度的层面加强建设，缺乏集体共识，结果造成了2016年开年的极端波动行情；对此刘纪鹏老师建议，当前应广泛征集民意，成立有资本市场资深专家组成的顾问团，深刻探讨和反思制度的不合理性，推动中国资本市场在十三五的顺利发展。
应该对监管者和发行者的展开教育，而不能总是前两者教育投资人。“发行者教育势在必行，就是以上市公司一股独大的家族企业，或者以大股东为主导，以证券公司为龙头，一系列的机构、律师、会计师事务所必须对他们进行严格的教育，才能把中国投资者的利益真正保护起来”。
当前，创业板过度投机的背后是家族企业一股独大导致的治理结构失衡问题。这种情况下独立董事由大股东聘任和摆布，成为大股东利益的代言人，沦落为董事会里面的“花瓶”。在创业板企业中，大股东持股比例在30%以上的就有233家，占比达49%，而父子关系、夫妻关系、兄弟关系形成的家族控股的平均持股比例竟高达39%。
2015年上半年，主板公司共减持2280亿元，平均减持价格为12元；相比之下，中小板和创业板共减持2448亿元，减持总额超过了主板，且减持价格为21元，是主板平均减持价格的两倍之巨。小盘股的减持情况堪称触目惊心，也可以看出，股市目前的公平效率问题在中小板与创业板等小盘股上体现的更为明显，结构性失衡问题一目了然。
国泰君安首席经济学家林采宜：过多干预会影响市场效率
1，熔断机制究竟是减缓了市场波动还是加剧了市场波动，国外实证结论并不一致：熔断机制始于美国，1987年股灾后实行，而随后以Gerety和Mulherin为代表的学者则研究认为，熔断机制不仅没有减轻市场波动，反而增加了市场波动；持正面观点的学者Chirstie也仅仅证明了熔断机制有利于市场信息的传递，降低信息的不对称性，并没有说明熔断机制有助于市场稳定，不具有“刹车”功能。
2，熔断机制用于T+1的市场，是一项创新实验，实际交易数据显示，效果是加剧了流动性危机风险。纵观海外实施熔断机制的市场（美国、日本，法国、韩国等）其股票均可日内回转交易（即T+0），因此股指触发熔断后，在冷静期内市场投资者经过信息传递与交换后，在市场恢复交易后理论上可以通过积极交易行为尽可能减轻投资损失（补仓或止盈离场），这些交易行为本身亦创造了新的流动性；而在T+1制度下，投资者日内买卖则须T+1交收后才能从事交易(尤其对于买入股票者)，在市场出现极端波动的情况下，投资者无法通过积极交易策略化解风险，市场流动性就会出现风险。
3，中国股市已实施涨跌停板，过多干预交易将影响市场效率。从1996年12月沪深股市引入涨跌停板制度，该制度对于短期化解市场过度波动和抑制投机起到了积极的作用，在接近20年的制度实施过程中投资者已较为熟悉交易规则和玩法；而新的熔断机制的加入，则相当于股指新增了两道交易双向阀门(-10%，-7% -5%，5%，7%，10%)，对于沪深300指数来说，在新的熔断机制下理论日内涨跌幅度收窄至（-7%，7%），通过制度过多干预市场交易，造成市场交易频繁“启停”损失的是交易效率，对市场长远发展不利。
中国股市的参与者散户比例偏高，投资者结构决定了投资理性程度相对较低，这是市场易大起大落的根本原因，而这个，并不是熔断机制所能解决的。
此外，第一财经资讯评论表示，熔断机制已经成为引发市场非理性动荡的重要因素，管理层应深刻反思，并立即着手修正相关政策。这是必须负的责任。如果仅仅以限制大股东减持作为所谓的对冲，显然是避重就轻。以下内容来自第一财经：
网上有短评说得好，如果你们家保险丝4天断四次，造成4天停电两天，是不是该查查线路问题了？
目前已经有不少评论和戏谑指出了其潜在的问题：
熔断本来目的，是给市场一个冷静期。这个机制本身是没有问题的，但在A股频繁触及，根本在于A股熔断机制实施之际，并没有充分认识到A股的特殊市场环境：
A股特别是中小创本身就有估值过高的情况。而年初的A股又面临大小非、注册制改革，汇率大跌…而年前银行系统资金紧张，根本就没有多余的钱支持股市，市场本身就有下跌的冲动。此时熔断机制却起到了推波助澜的作用。
一方面，熔断机制出台，最大的问题在于忽视了流动性备付的风险，是加深市场下跌幅度的主要原因。
由于5%、7%的阈值离得太近，导致羊群效应，当下跌到5%触发首次熔断，这15分钟的短暂熔断，却给了中国这个散户市场一个明显的信号，要7%了大家快跑！当再次开盘后，由于无法出货的恐慌，导致市场更易触碰7%的阈值。
因为在熔断机制下，如果不卖就收市了，这和跌停板不一样。跌5%，停15分钟，这给中国股民了一个反应的时间，为进一步的卖出留出了思考的时间，熔断导致流动性被遏制，盘中反弹成为奢望。
因此很多评论建议，这样的情况下，请果断停止“熔断”，等有把握再玩。
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